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棉花產業 缺乏上行動能
發布時間:2019-9-2 發布者:辦公室 點擊:350次
來源:期貨日報 發布時間:2019-08-30 10:14 搜集整理:中國產業網

   自4月中旬以來,鄭棉市場經過了三輪快速下跌。這種遠低于采購成本的下跌,超出預期,也是供求關系的使然。

  需求疲弱超預期

  鄭棉市場陷入漫長的下跌行情,主要原因就在于中美之間曲折持久的貿易談判。我國是美國棉花最大的進口國,同時,美國是我國紡織服裝的最大出口國。自貿易摩擦以來,雙方這種互補型關系受到嚴重阻礙,并導致我國棉花消費出現超預期下滑。

  如果美方對剩余的3000億美元商品加征10%關稅,那么,這將影響約450億美元對美出口的紡織品服裝。如此,有業內人士測算:全年國內棉花消耗量會下滑80萬—100萬噸。其實,棉花消費的下降,另一原因是國內紡織企業更多采用化纖來替代棉花。這種“配比”改變是長期的。

  在此,需要思考的是:這種超預期的用棉數量的下降,是否在今年國內棉花供求平衡表中得到體現呢?實際上沒有完全體現。也就是說,需求下滑的利空還將在未來進一步發酵。正因為需求下降,才會導致工商業庫存不斷走高(盡管國儲庫在下降),并導致去年產的棉花嚴重積壓,有相當部分還在軋花廠和貿易商手中。這種“堰塞湖”的吸收需要時間來消化。

  供給充足矛盾依舊

  國內工商業庫存居高不下,是拖累棉市價格的主要因素。據悉,8月初全國工商業庫存約400萬噸,處于同期歷史最高。截至8月9日,2018/2019年度棉花尚有120萬噸待售。6月,我國批準了80萬噸滑準稅進口配額。因而在后續月份里會有低價棉到港。當前供給來源還有中央儲備棉輪換。從遠期角度看,中央儲備棉輪換計劃是拍賣時間至9月30日為止,計劃輪出量在100萬噸。至今看來,該計劃有望實現。按計劃,后期還將“輪入”100萬噸新棉。無論是通過進口補充庫存,還是低價采購國內新棉,這將為市場下一年度的上漲埋下伏筆。

  USDA8月報告偏空

  9月后,棉花市場步入新一年度,同時,收割季節將迎來新一輪的供應增加。根據USDA8月最新供需報告數據,預計2019/2020年度全球棉花產量為2738萬噸,較上年度增加140萬噸;消費量為2682萬噸,只增加53萬噸;產大于需55.3萬噸,期末庫存增加47萬噸為1797萬噸。如此,扭轉了2018/2019年度產不足需的局面。

  全球產量增加主要來自美國和印度。美國棉花產量增長了22%為491萬噸;印度棉花增加了8.6%為632萬噸。就中國供求而言,預期2019/2020年度我國棉花產量基本不變,為604.9萬噸;消費量增長了10.9萬噸為872.0萬噸;進口增長21.8萬噸至228.9萬噸;期末庫存下降40.9萬噸為734.8萬噸。如此,庫存消費比降為84%。

  總體看來,全球供需平衡再度向空方傾斜,國內供求似乎偏緊些。然而,我們認為,在USDA報告中,我國消費數據仍存在嚴重高估,調減不夠,因實際消費量比上年減少80萬—100萬噸。這說明年度消費數據可能在800萬噸之下。

  棉市最壞時期過去了嗎?

  綜上所述,工商業庫存高企、需求前景低迷,加上本年度還有大量未售出的新棉,由此可見,市場無力向上。面對跌跌不休的市場,有人探討:植棉的最低成本到底在哪里?在此,無法給出具體答案。但是在鄭棉的歷史當中,有兩次觸及10000元/噸時,市場均出現了巨大反轉。

  步入9月后,各類矛盾集聚:一是美國對中國貨物加征10%關稅問題,二是新棉豐產及上市問題,三是1909合約巨量交割問題。如此看來,空頭格局相當長的時期內難以改變。在所有矛盾中,最主要的關注點是中美關系的走向。

  進入冬季,上述主要利空因素均已明朗及消化,若是中美貿易在相關領域達成協議,在價格低廉、消費旺季的驅動下,市場有望形成一波階段性上漲,并持續至春季。

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